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        主動管理轉型如何見成效?這家券商資管總經理揭秘三大“絕招”!

        2022-05-31 09:33:57

        “德邦資管堅定主動管理的轉型方向,這是一項系統性的工程,公司在投研團隊搭建、組織架構調整、產品線建設、人才儲備等方面做了充分的準備。”德邦資管總經理王承煒說到。

        近日,德邦資管總經理王承煒表示,德邦資管目前有近30人的投研團隊,集合資管規模今年以來增長超過50%。德邦資管的固收策略是傳統強項,參公大集合,固收類小集合以及固收+策略產品業績在行業排名靠前,FOF等新布局的產品線在今年市場調整的情況下控制住了回撤,為投資者創造了絕對收益。

        德邦資管總經理 王承煒

        凈值化轉型驅動投研能力建設

        2022年是資管新規過渡期結束后的第一年,資管機構也正式走上了凈值化、標準化的新篇章。據悉,德邦資管集合資產管理業務規模今年以來增長超過50%,特別是參公改造的大集合產品“月月鑫30天滾動債”,截至5月26日,較1月底改造時規模增長近90%,規模突破5億份,是凈值化轉型成功的一個標志。

        眾所周知,凈值化轉型背后是對資管機構投研能力的高要求。在投研能力建設上,王承煒如數家珍地從德邦資管核心投資理念的樹立、全方位研究體系的搭建、投資方法論的塑造以及投研人員的培訓和引入等多方面進行了介紹。此外,在投研輸出方面,德邦資管也在探索借助投顧業務模式將資管的投研能力更多地和同業進行交流。

        比如在核心理念樹立方面,王承煒表示,德邦資管的定位是絕對收益,聚焦于財富管理的大賽道,這也與券商類資管公司投資策略、投資工具更多樣化的特點有關。

        “但是絕對收益的產品線不是一個泛泛的概念,我們認為每一個整數數字的絕對收益目標,對應著不同的產品類型,以及背后不同的風險特征和時間架構。”王承煒進一步舉例說道:“比如3%~4%和4%~5%的可投資范圍、期限、約束條件、回撤都有不同的要求。我們希望每一個絕對收益產品都能做出風格更為犀利的特征,投資策略不能漂移,投資經理可以發揮其專業特長。投資者也能清楚明白每個產品的目標,以及目標背后所承擔的風險。”

        當然,王承煒也強調,沒有一款產品可以在任何市場環境下都一招鮮,不同的市場環境,需要不同的產品去匹配,資產管理類公司應該具備全天候的資產管理能力,才能適應市場的急劇變化,提升公司的抗風險能力。

        深耕固收+

        不斷打造全產品線

        得益于投研能力不斷夯實,以及“不能一招鮮”,德邦資管旗下的產品線也逐漸擴充,涵蓋了類現金管理、固定收益、固收+、FOF、衍生品、高收益債和權益類型的產品。

        據統計,德邦資管歷史固收類集合產品累計發行規模超過600億。其中,固收+是德邦資管的傳統強項。德邦資管定位的固收+,是券商資管特色的固收+,不僅是固定收益加上股票、可轉債、ABS、衍生品等,也包括涵蓋絕對收益特征的多資產多策略FOF產品。

        “德邦資管還將在固收+產品上不斷深化,除了目前類似二級債基性質的固收+產品,德邦資管也會發行股票投資比例更高的股債混合型產品,滿足風險偏好更高的客戶。另外,德邦資管也計劃發行基于衍生品的風險平價策略產品,可以有更高的投資效率。”王承煒進一步說道:“固收+的股票部分,我們希望能有更多的策略,比如不僅僅是A股掛鉤,也可以利用期權改變風險、收益特征等。”

        不過,固收+也考驗資管機構的核心投資管理能力。在王承煒看來,這首先考驗的就是大類資產配置能力,尤其是在對宏觀經濟和金融周期的洞察基礎上,對不同的資產類別在不同周期背景下的表現及相關性的理解。

        其次考驗的是綜合運用多資產多策略的能力。驅動每一類金融資產價格變化的內在邏輯各有異同,每一個投資策略也是構建在不同的方法論基礎之上,只有深刻理解背后的驅動力,并輔助以長期持續的研究,才能熟練地駕馭各種策略在不同產品中的運用。

        最后考驗的是組合管理能力。組合管理體現在組合構建、交易執行、風險控制和績效分析四個方面。這對絕對收益產品業績最終達成意義重大。公司也做了充分的IT投入,使得組合管理更加系統化科學化。

        控制回撤守護絕對收益

        今年以來,市場波動劇烈,各類機構都在守護業績方面絞盡腦汁。那么,作為券商資管,將如何來守護絕對收益呢?

        “在追求絕對收益方面,德邦資管首先是注重回撤控制。”王承煒說道:“資管機構一般認為回撤會導致客戶體驗不好,不僅如此,投資組合的長期復利收益率也會被組合的波動所損耗。因此德邦資管在產品設計環節,都會深入討論產品的回撤控制目標和方法。以傳統的類二級債基為例,5%的收益率目標,回撤控制就要做到3%以內。”

        其次,是重視多資產多策略的運用。“金融領域唯一免費的午餐就是分散。而單一的資產類別,比如純股票,實現絕對收益目標只能靠拉長時間維度。再比如傳統自上而下分框架嚴重依賴于宏觀經濟判斷,對機構的研究能力要求很高。因此,當有更多低相關性資產或者投資策略可供選擇時,投資組合的穩定性會大幅提升,從而降低主觀判斷的風險,這樣的絕對收益產品會更有競爭優勢。”王承煒分析說道。

        因此,綜合而言,王承煒表示,德邦資管在守護絕對收益方面,首先是大類資產配置策略要正確,這對絕對收益獲取是最重要的事情。其次,產品內部要做好分散和對沖,比如債券和股票的對沖,CTA和股票的對沖。第三,做好過程管理。

        “資產管理產品,投資策略的運用大體可以看成在勝率和賠率之間的取舍。絕對收益的投資目標往往對策略的勝率有比較高的要求。在專注研究的前提下,不斷地復盤優化策略則是提高勝率的不二途徑。目前德邦資管在產品復盤頻率上是非常高的,策略不是一成不變的,必須要跟著市場的變化做出調整和優化,我們認為產品管理除了最后的業績,過程管理甚至更重要。”王承煒說道。

        (市場有風險,投資需謹慎)

        文/夏琳

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        責編 蒲禎

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        德邦資管 證券

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